中國央行連五個月未通過MLF淨投放資金 逆回購操作放量至逾千億元

中國經濟通縮威脅未除,但匯率等因素掣肘下政策繼續保持定力,中國央行連續五個月未通過MLF淨投放資金,並如預期維持利率不變;公開市場逆回購操作則放量,淨投放逾千億元人民幣。根據央行公告,周一開展了1000億元一年期MLF操作,利率維持在2.5%。彭博根據到期規模計算,本月MLF淨回籠30億元。公開市場七天期逆回購操作則放量至1290億元,淨投放1270億元短期資金。隨著央行貨幣政策框架可能出現多年來最大轉變,後續市場關注點更多聚焦於央行將如何強化對短端利率的調節。

MLF淨回籠亦體現需求偏弱。經濟疲軟下,企業貸款需求低迷,中國正告別信貸高速擴張時期,利率已11個月未調整的MLF對銀行吸引力大不如前,目前商業銀行通過1年期同業存單籌集資金的價格明顯更低,市場人士認為央行未來或將逐步淡化MLF政策利率的色彩。《金融時報》報導,中國央行或考慮將隔夜回購利率作為短期借貸成本的目標利率,以作為利率調控機制改革的一部分。央行上周還提出將視情況開展臨時正逆回購操作,分析認為此舉將縮小利率走廊寬度。

看法:中國央行決定維持1年期政策利率不變,此舉表明維持人民幣匯率穩定仍是中國央行優先考慮的重點。儘管如此,鑒於通膨疲軟、消費低迷、房市下滑,中國央行還是有必要放鬆貨幣政策

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