結論：人大常會核定的化債金額符合預期，但溝通模式糟糕，市場不滿意

中國人大常委會第十二次會議週五落幕，表決通過6兆元(人民幣、下同)地方政府債務限額，用於置換存量隱性債務，為地方政府騰出空間，更好發展經濟、保障民生。這是近年來出檯的支持化債力度最大的一項措施。新增債務限額全部安排為專項債務限額，一次報批，分3年實施。按此安排，2024年底地方政府專項債務限額將由29.52兆增加到35.52兆元。

中國財政部部長藍佛安表示，從今年開始，中國將連續5年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元，專門用於化債，累計可置換隱性債務4兆元，再加上今次批准的6兆元債務限額，直接增加地方化債資源10兆元。而2029年及以後到期的棚戶區改造隱性債務2兆元，仍按原合同償還。三項政策協同發力後，2028年之前，地方需要消化的隱性債務總額從14.3兆元，大幅下降至2.3兆元。

藍佛安還表示，含這次置換，近3年密集安排8.4兆元，顯著降低近幾年地方需消化的隱性債務規模。由於法定債務利率大大低於隱性債務利率，置換後將大幅節約地方利息支出，估算5年累計可節約6000億元左右。

藍佛安進一步表示，中國中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間，目前財政部政策積極謀化下一步的財政政策，加大逆週期調節力度。此外，藍佛安也表態，堅決遏制新增隱形債務。

渣打銀行大中華經濟分析師陳冠霖表示，此次化債額度符合該行預期。12月的中央經濟工作會議或為明年討論和規劃更多刺激措施，中央政府亦會預留足夠空間來應對外圍風險，包括美國提高關稅的可能，渣打銀行估算中國的狹義官方預算赤字率，可能會從今年實際執行GDP的3.4%(4.5兆元)，在明年擴大至GDP的3.5%(4.8兆元)。此外，隨着川普再次當選美國總統，新增風險有的機會增加，中國的超長期特別國債的發行額度，或將比正常水平增加1兆至2兆元。

看法：

人大常委會開議時，市場即已期待此次化債總額將在6兆至10兆元人民幣，週五核定的金額符合市場預期

不過，在宣布決議時，人大僅先宣告6兆元的金額，再由財政部補上5年、每年8000億元，總計4兆的部分，雖然總金額還是10兆，但以目前中國政府希望提振金融市場信心的目的，這種切香腸式、分批給額度的溝通方式實在糟糕

此外，金融市場對此金額也不滿意，因為僅有化債、沒有新增的刺激，外媒多有批評，新華富時A50期貨週五先漲約1.45%，4點左右(記者會4點舉行)見高點，而後一路走低，最終收跌0.46%，紐約期銅開盤後一路走低，4點見到一波急殺；市場有「利多出盡」的看法傳出

不過，有關外媒的沒有新增刺激的批評，有鑑於美國前總統川普才剛勝選，其內閣團隊還未形成，但市場多預料美中關係前景堪慮，川普聲稱要調高中國關稅的說法是政策還是談判手段還須等待、觀察，中國政府保留刺激子彈還屬合理作為。