【中金:美聯儲加息落地,鷹中有鴿】美聯儲3月議息會議如期加息

【中金:美聯儲加息落地,鷹中有鴿】美聯儲3月議息會議如期加息25基點,鮑威爾稱最快於5月宣布縮表,美股大漲,納指漲近4%。中金公司研報指出,美聯儲如期加息,說明近期的地緣政治事件不會改變美聯儲緊縮的大方向。短期,美聯儲既要抗通脹,也要避免衰退;中期,美聯儲對通脹的容忍會加大經濟「滯脹」風險。1、貨幣政策聲明強調「廣泛的價格壓力」,經濟預測中大幅上調今年底PCE通脹預測。根據點陣圖,2022年加息次數大幅增加至7次,且有7位委員認為應該加息7次以上,遠超市場預期;2023年底利率中值抬升至2.8%,高於長期中性利率水平。「縮表」最快將於5月宣布,節奏將快於上一輪緊縮。這也再次說明,近期的地緣政治事件不會改變美聯儲緊縮的大方向。2、美聯儲政策指引盡顯鷹派本色,市場反應卻比較正面,如何理解?應該從短期和中期兩個維度看。短期看,美聯儲釋放了一個信號:既要抗通脹,也要避免衰退,為了避免衰退,可以容忍一些通脹。這是市場希望看到的結果。如果今年解決不了高通脹問題,明、後年將以「超調」的方式控制通脹。這是美聯儲在夾縫中求生存、以時間換空間的做法,也是眼下的最優選擇。中期看,美聯儲對通脹的容忍會加大經濟「滯脹」風險。如果美國經濟承受不了多達7次的加息和更快的「縮表」,那麼經濟衰退也可能隨之而來。總體上,美國貨幣緊縮仍將是貫穿2022年的主要宏觀風險點。
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