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近期國際銅市場呈現高檔震盪,主要受到三大因素影響:1. 嘉能可將受制裁的俄羅斯銅轉運中國,導致LME俄羅斯銅庫存出現歷來最大降幅 2. 美國總統川普威脅對銅進口徵收關稅,推升美國銅價,引發對貿易戰與本土銅業的憂慮3. 中國冶煉廠為套利,開始考慮將部分產能轉向出口,試圖從國際銅價高漲中受益。
美國銅進口調查引發LME庫存緊張,中國需求減弱轉向套利出口
嘉能可透過瑞士子公司購買LME上的俄羅斯銅,並將其運往中國,導致5月俄羅斯銅庫存驟降27,350噸,創下2023年以來最大降幅。俄羅斯銅雖受英國制裁,但可透過非英美企業實體進行合法交易。這反映市場對銅供給短缺的壓力加劇,由倫銅期現貨價差持續走高可見。
美國則因川普政府啟動對銅進口調查,引發可能徵稅的預期,推升Comex銅價與LME價差至逾10%,雖短期可能為美國本土生產商帶來優勢,但自由港CEO凱瑟琳·奎克警告過度關稅恐壓縮全球需求,甚至拖累美國銅業本身。儘管國內銅價走高,自由港也面臨國際業務挑戰與高昂的擴建成本,可能衝擊未來對於銅礦場開發的投資與建置。
中國則出現逆勢操作,部分冶煉廠趁紐倫銅價格高漲,考慮將銅出口至保稅倉庫或國際市場套利。在中國內需轉弱、冶煉產能大幅提升背景下,這股出口潮可能進一步擾動全球供應。LME現貨與期貨出現明顯逆價差,顯示短期供應吃緊,與全球銅市正處高度緊繃的狀況相呼應。
短期內,俄羅斯制裁、銅關稅與地緣政治持續緊張,使銅價維持高檔震盪,中美會談若傳出好消息達成一些貿易協議將緩解雙方摩擦可能帶來的需求下降預期,對銅價形成支撐,但在中國需求減弱、銅價居高不下之際,銅需求者的購買意願下降,也壓抑了銅價的上漲動能。