信貸成長趨於穩定 中國出口結構轉變初顯

6月中國信貸持續成長,雖政府仍為成長主力,但家庭與企業貸款皆較去年同期成長,顯現財政刺激效果開始有所發酵,不過,仍須關注7月底政治局會議是否釋出進一步政策信號。

此外,中對美的出口在本月降幅縮窄,關稅休戰效果開始在數據上顯現,但仍須留意目前美中最終關稅政策仍未明朗,同時可看出中國出口初顯結構開始往多元化邁進。

近期,陸港股消息、政策面皆利多,目前偏多看待。

 

【中國信貸成長趨於穩定】

政策效果顯現

2025上半年中國新增社會融資規模達 22.83 兆元,高於去年同期的 18.09 兆元,亦高於市場預期。6月新增社融規模為 4.2 兆元,人民幣貸款新增 2.24 兆元,表現穩健,顯示財政刺激開始發酵,信貸支持實體經濟力道增強。

家庭和企業貸款有所成長

家庭和企業貸款成長皆較去年同期成長,趨於穩定,雖然信貸與社融回溫、政策成效漸顯,市場信心與信貸需求仍有待觀察,因但通縮壓力仍存,企業投資與家庭消費動能仍弱。關注 7 月底政治局會議是否釋出進一步「穩增長」與「促內需」政策信號。

 

【中國出口結構轉變初顯】

出口回升動力來自中美關稅暫緩與轉運

中國6月出口同比成長5.8%,高於預期的5.0%,優於5月的4.8%,主要驅動來自對美出口反彈,美國短期下調關稅、企業趕在8月前加快出貨有關。雖同比仍下降16%,但降幅明顯收窄(5月-34%、4月-21%)。

須留意目前美國最終關稅政策仍未明朗。

多邊出口支撐,結構轉變明顯

2025年Q2出口同比成長6.2%,高於Q1的5.7%,出口能維持增長主因為對美國以外地區出口增加,透過低關稅區轉運出口規模擴大對亞洲地區,特別是東協,6月對東協出口年增17.0%,快於5月的15.2%。持續關注8月前後最終關稅落實情況以及亞洲內需及供應鏈重構對出口帶來的替代效應。

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