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中國第二季GDP年增5.2%,優於市場預期,出口與工業的成長抵銷了零售消費下行帶來的衝擊,除了刺激內需外,中國官方也開始同步實行反內捲欲出清過剩產能、擺脫低價惡性競爭與通縮的壓力,同時緩解中國與貿易夥伴的緊張關係。
此外,輝達獲得美國政府許可開始恢復H20晶片銷往中國,有利於恆生科技指數走揚,陸港股偏多看待。
【中國第二季GDP穩定成長 】
政策效果顯現
中國第二季GDP年增5.2%,略低於第一季但仍具支撐力。GDP、工業生產皆超預期,工業增加值達 6.8%,顯示供給端仍具韌性。出口仍具支撐力,尤其是對美國以外市場表現強勁,暫時對沖內需疲軟。2025下半年經濟回升力度有望增強,但基礎仍需鞏固,需持續發力穩定成長的政策。
部分消費品受益於政策而成長
中國6月零售額年增4.8%低於彭博社預估5.3%,零售年曾較5月的6.4%明顯放緩,家電、通訊器材、文化用品等因政策補貼而快速增長,顯示目前中國內需依然疲軟,消費信心相對低迷。
從刺激轉向供給端出清
中國領導層明確表態要整治惡性競爭與產能過剩,也就是推行「反內捲」,控制過剩產能也可能緩解中國與貿易夥伴的緊張關係。目前中國內需仍低迷,應對通貨緊縮意味著削減供應和生產能力,因此官方開始同步採取讓效率低或虧損的企業退出市場的策略。
【輝達恢復對H20 晶片銷中】
中國 AI公司短期喘息
原本美國對H100/A100等高端晶片全數禁售;H20 為「閹割版」AI 晶片(降頻、限記憶體頻寬與性能),專為符合管制設計。
中資AI企業(騰訊、字節、百度、阿里)面臨 A800、H800 庫存耗盡困境;國產替代如華為昇騰910B尚難全面替補。H20 具可用性,雖性能受限,仍可支撐訓練中階模型或商業部署,避免生產斷鏈。
對美中科技戰休兵釋善意
本次恢復銷售,代表美方改採“審核後可出口”機制,非全面封殺。此舉可能作為中美「科技戰休兵」下的善意動作,尤其在8月中貿易休戰協定即將屆滿之際。
恢復H20晶片銷往中國有利於恆生科技指數走勢。