中國7月的工業增加值與零售銷售皆較上個月放緩，零售銷售放緩主因為消費者在等待Q3政策資金的下放，雖中國祭出不少刺激消費政策但對於消費的支持仍低於投資，補貼規模不足以改變人民消費信心，也進一步推升9月寬鬆政策的機率。雖工業增加值放緩但在無人機與機器人製造方面持續成長，數字技術成為經濟發展核心。

A50逢高需謹慎操作，外銀持增港股本周可多關注港股如恆生科技、小恆生、小H股。

【9月降準降息機率升！】

中國7月經濟活動放緩

7月工業增加值年增5.7%低於6月的6.8%，低於預期；零售銷售7月年增3.7% 同樣低於6月的4.8% ，與市場預期的4.6%，且連續兩個月月增率下降，這次自2022年底後首次。

內需疲弱，主要靠以舊換新補貼支撐

整體零售銷售同比增速下滑主要受「以舊換新」補貼品類銷售放緩影響，原因可能是消費者在等待第三季度新一批「國補」資金下達過程中出現的暫時性下滑。

家電銷售同比成長29%，漲幅較6月的32%有所放緩，辦公用品銷售成長則從前一個月的24%放緩至14%。

官方對於消費的支持仍不足

2025年上半年中國在消費相關領域(包括教育、文體、社會保障和衛生)的支出已經達到5.9萬億元人民幣，相比去年同期的5.5萬億元人民幣高出6.4%。其成長速度超過了政府預算支出總額的3.4%增速，但用於支持消費的支出仍要低於投資支出。

9月中國人行可能進一步寬鬆

中國以舊換新補貼3,000億元人民幣上半年已下達54%剩餘資金將在 Q3–Q4投放， 個人消費貸貼息政策9月開跑，其他還有像是育兒補貼、養老服務補貼等。但補貼規模不足以改變總體消費疲弱，因此彭博社預估9月人行進一步降息10基點、降準25基點的機率上升，其他尚未落實的支出將加快落地。

【機器人、無人機製造成長】

數字技術成為經濟發展核心

7月份規模以上數字產品製造業增加值 年增8.4%。AI 融合人工智能與實體經濟結合加深，帶動智能終端普及。

重點產品：智能無人飛行器製造成長80.8%，智能車載設備製造成長21%，工業機器人產量成長24%，民用無人機產量成長18.9%。

機器人迎訂單潮

宇樹機器人CEO表示上半年整機及零部件企業訂單普遍 增長50%至100%。優必選2025年人形機器人交付數百台，年增50倍，2027年有望達萬台級。

供應鏈熱潮減速器由工業向人形機器人滲透，訂單供不應求。因時機器人公司上半年銷量逾4000台，超過去年全年。