【中金公司:水電鋁運行或將長期面臨季節性和不穩定性的特點,雲

【中金公司:水電鋁運行或將長期面臨季節性和不穩定性的特點,雲南省電解鋁計劃項目進度可能放緩】中金公司報告分析指出,今年雲南汛期較往常更較早,前期水電資源豐沛,電解鋁新增產能投產順利。但七八月以來,雲南省降水量不及預期,省內蓄水不足,近期當地鋁廠已開始壓減用電負荷,幅度可能在10%-20%左右,後續部分在建項目或放緩。截至目前,雲南省內電解鋁運行產能約526萬噸左右,預計將影響50-100萬噸運行產能,壓減產量影響或在四季度凸顯。如果說去年5月雲南的乾旱和今年8月川渝地區的極端天氣具有一定的偶然性和不可預見性,那麼更令人擔憂的是,近期雲南省電力緊張而不得不壓減鋁廠用電負荷的情況則暴露了雲南省水電季節性強與西電東送調減空間有限、高耗能工業用電需求量大的矛盾,這一矛盾可能已成為中期內對當地鋁廠開工率和後續計劃項目進度的制約因素。就影響而言,本次雲南省產量壓減對當下基本面的影響可能小於對未來增長預期的影響。主要由於今年雲南省增產復產較快,大部分年內增產計劃已經完成,只有雲南宏泰項目新投產能進程停滯,目前雲南宏泰項目已投96萬噸(年產能),年內受影響的增量約為10萬噸(年產能),而2024年及以後,宏泰二期和宏合項目計劃產能將分別達到200萬噸和193萬噸,未來這兩個大型項目的進程放慢對基本面影響可能更大。
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