【中金公司：當前美股基本充分計入加息預期，短端美債和黃金則依然計入不足】9月FOMC會議以來，美聯儲緊縮預期使得10年美債一度突破4%，實際利率突破1.66%，美元指數衝上114，並造成了一系列的連鎖反應，如主要匯率對美元普遍貶值，以及英鎊和英國國債同時大跌等。那麼，當前主要資產計入了多少加息預期？中金公司經過測算發現，相比美聯儲給出的未來1年150bp加息幅度（11月75bp、12月50bp、2023年2月25bp），當前美股基本充分（146bp），短端美債和黃金則依然不足（分別為116bp和107bp）。具體而言：1、 美股基本充分：當前標普500指數15.5倍動態估值和52.8的8月ISM製造業PMI隱含10年美債利率為3.45%（當前為3.9%）。進一步，扣除對應利率預期後隱含1年期利率預期為4.54%，隱含未來12個月加息幅度（146bp），因此假設其他條件不變，當前美股隱含的未來1年加息預期與市場預期路徑基本符合。2、 短端國債不足：當前1年美債的利率預期為4.24%，隱含未來12個月的加息幅度為116bp，低於當前市場預期。而長端利率，因為交易因素和預期驅動已經有些透支。3、黃金計入不足：目前金價（1625美元/盎司）隱含實際利率為1.5%，低於當前1.66%的實際值，參照上文中類似的方法，隱含未來12個月的加息幅度為107bp，低於當前市場預期。值得注意的是，這裡測算的關係是考慮了3月俄烏局勢後地緣局勢變化出現的新風險補償，因此體現為黃金和實際利率的脫鈎。如果按照3月之前兩個更為緊密的關係，那麼黃金計入的預期更加不足（隱含實際利率僅為-0.61%）。