台股的兩難
近期從10月12日美國公佈9月CPI高於預期後，形成新一輪的股債雙跌，金融股面臨投資收益減損，主要是利差險所致，金融股成為最近這一波下跌的元凶，而根據過去的經驗，每當股債雙擊，利差險擴大時，往往都會有一隻看不見的手引導台幣貶值（美元漲），如此一來匯差險（匯兌收益）可以彌補部份的利差損，這是一難。
而當台幣匯率貶值時，一方面是可以提升出口競爭力，從而刺激出口，另一方面則是可以提升壽險或金融業者海外投資匯兌收益，但是匯率的貶值也會帶來更大的副作用—購買力下降所帶來的通脹，一般來說央行引導貨幣貶值最擔心的就是引發通脹問題，在今年6月中旬以前，油價還處於低檔，今年2月以來，在日本新任央行行長提名到4月就任，日本新任央行行長和田植男延續前行長黑田東產的寬鬆政策，在日圓貶值的帶動之下，亞幣也是跟貶的，包括台幣，但是在今年2月到6月中旬之前油價不是在下跌的路上就是在低位整理，因此貨幣貶值只有好處沒有副作用，股市欣欣向榮，但在6月中之後油價開始反轉上漲，貶值的後座力就開始逐漸浮現了，這是第二難。
包括近期以巴的衝突造成油價的波動，油價上漲造成美國長債殖利率攀升，這也是市場近期所關注的”期限溢價”的改變，長債殖利率的走升，造成長債價格的下跌，鮑威爾在最新的談話中表示債券殖利率上升是由期限溢價推動的，債券殖利率上升的主要原因不是對聯準會採取更多行動的預期，背後主要要向市場傳達幾個訊息，第一個是債券市場的下跌不要歸究於聯準會，第二個是長債殖利率的反彈講的就是期限溢價在推動，老爹認為背後主要的推動力就是油價。
這也是為什麼很多人都覺得利率已經快到頂了，不就是買債的好時機嗎?因為利率與債券價格呈反向關係，而實際上，債券價格反而呈現雪崩式的下跌，主要就是因為期限溢價的調整，確實從7月以後,短債殖利率其實變化不大的，這就是真實反應終端利率即將到頂的事實，但長端利率卻不斷的向上調整，造成殖利率曲線倒掛的修正，逐漸轉向平坦化，這就是長債價格大跌的主要推力，這一波金融股的修正應該也來自相同的傳導。(參照附圖)
#期貨老爹
#貨幣競貶的代價