【中金公司:全社會用電價漲幅至多10%,四季度PPI同比高點

【中金公司:全社會用電價漲幅至多10%,四季度PPI同比高點或超11%】中金公司指出,增供和中長協有助緩和煤價,但預計電力市場化將抬升電價,四季度PPI同比高點或超11%,CPI同比仍將低於2%。在全社會用電量中,二三產用電占比84%(二產67%,三產17%),生產發電量中約60%參與市場電——50%為火電(火電占生產用70%,火電中70%市場化定價),10%是新能源。參與市場交易的火電上限從標杆電價的10%提高到20%(目前總體約下浮-5%),新能源上限也提高到標杆電價的20%(目前總體約-16%)。極端情形下,如果火電一浮到頂、新能源漲價金額相仿,全社會用電價漲幅約在10%。用兩種方法估算,一是根據歷史傳導(工業電價對電力PPI的歷史傳導,以及電力PPI對總PPI、非食品CPI和核心CPI的傳導),極端情形下,PPI、非食品CPI和核心CPI同比的漲幅至多或在1.2、0.7和0.4pct。二是根據投入產出表,考慮完全傳導,電力在工業總投入中占比為9%,在總體經濟中的占比為5%,據此分別估算對PPI和CPI同比的影響,如果完全傳導,至多上漲1.3和0.5pct。而實際中電價漲幅或難有這麼大。分行業看,非金屬礦物、金屬冶煉、金屬製品、煤炭開採、石油天然氣加工、機械製造、食品製造的價格受電價上漲影響較大。按照目前我們對煤、電和大宗價格的預測,四季度PPI同比高點或超11%,CPI同比仍將低於2%。
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