【中金公司:明年春節後鋁的需求和去庫行情仍然值得期待】據中金

【中金公司:明年春節後鋁的需求和去庫行情仍然值得期待】據中金公司12月16日鋁報告,電解鋁的定價邏輯與氧化鋁不同,氧化鋁的需求由電解鋁產量主導,而電解鋁國內有產能「天花板」的限制,海外投產和爬坡較慢。我們認為氧化鋁價格容易受電解鋁供需和市場情緒影響,而電解鋁價格和利潤由其供需情況決定。供給端:預計今年受「能耗雙控」、電力緊張、洪澇影響減產的年產能約320萬噸,而明年上半年雲南地區仍處於枯水季,「能耗控制」背景下,明年電解鋁復產量可能比較有限。此外,根據生態環境部,「十四五」期間碳市場將加快納入鋼鐵、水泥、化工、電解鋁等七八個行業,我們認為這有可能對電解鋁供應端產生新的約束和限制。需求端:今年雖處於房地產竣工周期,但房企到位資金惡化、信用事件發酵,十月份施工和竣工數據下滑較多,上游接單謹慎,建材用鋁消費下降。我們認為竣工部分的需求只是被延後,並未消失,但目前處於季節性淡季、臨近冬奧會且明年春節較早,建築活動可能有所放緩。因此,我們認為明年春節後鋁的需求和去庫行情仍然值得期待。
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