中國需求降溫,俄羅斯銅流入重塑市場格局

近期銅價高漲後出現回落,主要受到中國需求放緩及庫存上升壓力影響。彭博報導指出,中國國內如電線電纜等應用領域的銅需求減弱,5月以來上海與廣東地區庫存明顯攀升,顯示前期強勢消費動能出現修正。作為全球最大銅消費國,中國市場趨勢往往左右整體銅價方向。儘管年初以來銅價仍累計上漲約17.7%,但市場對中國後續實際需求的韌性產生質疑。

國際銅研究組織5月報顯示: 全球銅礦產量年增 1.2%,其中剛果、蒙古增幅顯著,而印尼與北美出現明顯減產。精煉總產量成長 3%,中國的銅淨進口減少8%,出口暴增 156%顯示了美國銅關稅課徵預期造成的運銅潮。整體而言,全球市場前三月出現約 29 萬噸的精煉銅過剩,市場由供需緊俏轉為相對寬鬆。

另一方面,供應結構亦受到地緣政治與貿易策略影響。根據彭博報導,嘉能可(全球最大商品交易商)近期在倫敦金屬交易所大量買進俄羅斯產銅,並計劃運往中國,以回應當前中國對現貨銅的高度需求與區域供應緊張。由於LME可用庫存大幅下滑至一年低點,此筆交易格外引人關注,考量到俄羅斯金屬自 2022 年俄烏戰爭後即受歐美制裁,普遍不被歐美市場接受。此舉不僅揭示中國仍願意接收俄產資源,也展現全球銅貿易鏈在面對地緣政治變局時的再調整。若未來俄羅斯相關制裁放鬆,則嘉能可等企業或將從俄產金屬價值回升中受益。綜上所述,銅市當前雖有短期支撐因素,但在中國需求較前陣子出現放緩下,庫存下降壓力可能減緩,形成銅價的壓力。

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