【中信證券明明:4月LPR不變,結構性貨幣政策在途】4月LP

【中信證券明明:4月LPR不變,結構性貨幣政策在途】4月LPR維持不變,1年期LPR報價3.70%,5年期LPR報價4.60%。中信證券明明債券研究團隊研報指出,MLF操作利率維持不變,同時降准幅度較小,4月LPR報價繼續維持不變。在降成本和寬信用目標下,後續結構性貨幣政策發力的可能性較高。MLF利率不變,降准不及預期,LPR報價下行缺乏引導。4月LPR報價不變,貨幣政策仍需關注物價與國外貨幣政策調整。預計後續貨幣政策將向結構性支持發力。近期多項寬鬆貨幣政策落地,進一步寬鬆的政策空間縮窄。但在局部地區疫情拖累穩增長寬信用進程的背景下,預計貨幣政策寬鬆取向不會扭轉,但後續貨幣政策或將逐漸轉向結構性支持為主。本次降准為全面降准疊加定向降准,加大了對於小微企業和「三農」的支持力度。近日,央行《關於做好疫情防控和經濟社會發展金融服務的通知》中提到了,對於受疫情影響較重的行業適時增加再貸款額度,為交通物流、科技創新、煤炭清潔等領域提供再貸款支持,對小微企業等受困市場主體加大普惠小微貸款支持工具力度等23項舉措。同時,《通知》強調要發揮貨幣政策總量和結構雙重功能,加大對受疫情影響行業、企業、人群等金融支持,預計未來貨幣政策、財政政策、產業政策將形成政策合力、會一定程度上抵消疫情對經濟的影響,而結構性貨幣政策也將發力。債市策略:LPR下調預期落空,寬信用成色仍待驗證。預計後續寬鬆貨幣政策不會急於退出,而會將重心轉向結構性貨幣政策。對債市而言,LPR報價不變而寬信用不及預期;局部地區疫情之下經濟承壓,穩增長仍需寬貨幣政策加持,預計10年期國債收益率仍將震盪運行。
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