【中金公司:鋅供給風險兌現後,更多的不確定性可能在於需求側】

【中金公司:鋅供給風險兌現後,更多的不確定性可能在於需求側】中金公司報告分析指出,供給風險兌現後,更多的不確定性可能在於需求側。一方面,全球鋅的一次消費中有60%為鍍鋅,歐洲鋼廠和氧化鋅生產商因原料緊缺而減產可能持續影響鍍鋅需求,但預計需求受損並不足以抵消當地供應的減少,海外鋅的供需或將維持緊張。另一方面,國內鋅的終端消費中,基建以及非住宅建築占比約51%,儘管今年市場對基建發力期待較高,但從商品的基本面來看,國內鋅的需求尚未出現超季節性的表現,年初至今中國鍍鋅鋼產量同比降低12%。中金宏觀研究編制的基建跟蹤指數也顯示3月實際基建施工增速或有一定回落。疊加近期疫情對鋅原料和下游的影響,基建對鋅下游需求的利好兌現仍然存在不確定性。價格表現方面,近期鋅LME註銷倉單占比從3月中旬的10%左右連續上升,4月上旬達到60%左右並維持至今。同時LME鋅庫存連續下降,3月至今已經下降了20%,海外「逼倉」風險上升。當下4400美元/噸的鋅價可以反映基本面的緊缺預期,但未來1-2個月內價格仍有可能受投機情緒和歐洲超預期減產再次短暫上行。
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