中國銅冶煉產量再創高峰,全球供應鏈分化加劇

在全球銅精礦供應緊張與處理費續跌的壓力下,中國冶煉廠持續逆勢擴張產能,進一步鞏固其全球供應鏈的主導地位。根據最新數據,20245月中國精煉銅產量達125.4萬噸,與4月持平,雙雙創下歷史新高,使得今年前五個月累計產量年增約8%。即便面對加工處理費大幅下滑,業者仍維持較高開工率,反映政策支持與產業體系的韌性。中國冶煉廠以國營與大型企業為主體,具備規模經濟、融資彈性與副產品收入等優勢,即便在精礦供應受限下仍可保持生產不墜。中國亦默許冶煉產能的成長,以滿足新能源車、電網與儲能等清潔能源產業的中長期需求。

相對之下,海外冶煉廠的壓力相對加大。日本JX Advanced Metals表示,因精礦供應吃緊正考慮減產。該公司持有泛太平洋銅業48%股權,後者年產能達65萬噸,是日本最大銅冶煉商之一。反映出非中國地區的冶煉廠正面臨原料競爭、成本升高與開工率下滑的多重挑戰。這種壓力正加速反映於合約價格中,近期甚至有長期合約跌至負值。這種狀況不僅將嚴重侵蝕冶煉廠利潤,也可能進一步衝擊2025年的全球冶煉產能開工率。在此背景下,2024年多數冶煉廠選擇減少精礦庫存並提高廢銅使用比重,藉此降低對原生礦供應的依賴。

雖然中國冶煉廠可透過副產品(如硫酸、貴金屬等)彌補部分收入支撐現金流,但在礦山供應跟不上產能擴張的前提下,全球精煉銅產量增速可能會比礦山產量低約1個百分點,根據彭博估算,2025年銅市場或將出現超過12萬噸的供應缺口。這也意味著,未來一段時間,全球銅市場將出現結構性失衡,全球總供給難以跟上需求,尤其是在清潔能源及用電需求推動下的結構性需求上升趨勢下。

貼心提醒:
1.本公司所提供之即時報價資訊,不代表勸誘投資人進行期貨交易,且不保證此資料之正確性及完整性。
2.實際可交易商品相關資訊請以主管機關公告為限。