【中金解讀美聯儲FOMC會議：激進且前置的路徑是當前最優解，7月加息75bp仍是大概率事件】6月FOMC會議落幕，美聯儲宣布加息75bp，將基準利率抬升至1.5~1.75%，為1994年以來最大單次加息。美股上漲超1%，各期限美債收益率大跌20基點，美元指數結束五連漲，跌破105。中金公司6月16日研報指出，加息75基點，即表明了美聯儲希望控制通脹的決心，也在一定程度上是上周末公布的超預期通脹後的「必然」結果，激進且前置的路徑或是當前「最優解」。1、 更為激進且前置的加息路徑，可能是眼下環境的「最優解」。美聯儲主席鮑威爾表示希望以相對前置的方式來應對，因為越往後由於增長的壓力逐步增加，政策的騰挪空間可能越小。不過在未來的加息路徑上，鮑威爾也沒有完全錨定，表示7月加息50bp和75bp都是合適的，且75bp的加息並非常態。中金公司傾向於除非出現確切的通脹回落的信號，否則7月加息75bp目前看可能仍是大概率事件。2、控制通脹是絕對首要目標，但不到不得已也不希望主動引導衰退。鮑威爾強調主動引導衰退非美聯儲的主觀意願。此次鮑威爾的表態、僅小幅上調R*（中性利率）至2.5%（此前為2.4%）、且點陣圖預計2023年僅有2次加息（中值3.75%），都表明主動為之也並非美聯儲的意願，而且在一定意義上，前置的加息也或許可以最大程度的避免這一情形出現。3、三季度市場依然可能面臨通脹、緊縮、增長這個「不可能三角」下的緊繃狀態。從3m10s和企業實際融資成本與投資回報率兩個維度測算，按照當前的加息步伐，三季度後可能逐步倒掛，金融條件收緊的壓力開始接近閾值。相對應的，按照目前的加息節奏，美聯儲可能需要加息到年底（12月份）才有可能逐步降速至25bp。維持美債利率3.5%中樞的預測，除非後續加息路徑再度改變；美股市場整體震盪偏弱，但當前市場面臨的並非流動性問題（合理估值14.5倍 vs. 當前15.8倍；5%的盈利預期）。主要資產在經歷了急劇的波動後，不排除有所修復，維持震盪格局，但可能還不是趨勢的逆轉，美元的偏強和黃金的偏弱亦是如此。