【中金公司:黃金中期配置價值仍然較高,看好左側布局機會】中金

【中金公司:黃金中期配置價值仍然較高,看好左側布局機會】中金公司報告分析指出,海外持續性高通脹和美聯儲加速政策收緊,可能進一步加速海外由「滯脹」向「衰退」階段切換,但切換時點和速度仍存不確定性,使得黃金等避險資產配置價值上升。根據美林時鐘(使用產出缺口與CPI通脹變化方向)劃分「滯脹」與「衰退」周期,發現黃金在「滯脹」和「衰退」周期內均能取得不錯收益,體現黃金可以同時對沖通脹和增長風險。但美林時鐘周期劃分法里的「衰退」期偏長,資產走勢可能發生變化,因此結合GDP走勢(連續兩個季度負增長)與NBER劃分精簡了 「衰退」時期。選取了四次典型的 「滯脹」向「衰退」轉換時點,觀察周期切換後6個月內各類資產表現,發現黃金的配置優勢有所下降,但仍優於大部分大類資產。歷史上黃金與美債實際利率呈現出較強的負相關關係,考慮到當前市場已經大幅回調2023-2024年加息預期,美債實際利率上升幅度可能有限,未來可能降低對黃金表現的壓製作用。除此之外,全球央行外匯儲備結構面臨變局,黃金配置比例有望系統性提升,從而在長期內對黃金價格形成支撐。綜合判斷,黃金的中期配置價值仍然較高,看好左側布局機會。
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