【弘則FICC王亞丹：上調參數有助於增加外債規模、促進資金流入，釋放穩匯率信號】據央行官網信息， 央行、外匯局決定將企業和金融機構的跨境融資宏觀審慎調節參數從1上調至1.25。對此，弘則FICC王亞丹解讀如下：1、全口徑跨境融資宏觀審慎管理政策旨在管理境內機構從非居民融入本、外幣資金的行為，適用於境內成立的非金融企業（不包括政府融資平台和房企）和金融機構。外管局對上述主體進行全口徑跨境融資統計監測，要求相關主體跨境融資風險加權餘額不得超過上限。其中，跨境融資風險加權餘額上限=資本或淨資產*跨境融資槓桿率*宏觀審慎調節參數。此次上調參數後上限提升，即放寬了相關主體跨境融資額度，有助於增加外債規模、促進資金流入。2、 該係數的調節往往伴隨着匯率的大幅波動。央行曾在20年3月12日將該參數從1上調至1.25，當時國內疫情爆發對經濟造成衝擊，人民幣匯率從6.86貶至7以上，提高融資上限吸引資金有助於緩解貶值壓力。20年下半年，人民幣從7.1以上持續升值至6.5，央行於20年12月11日和21年1月7日先後將金融機構、企業的參數從1.25下調至1，抑制資金流入、緩解升值壓力。相比實際作用，該政策更多是釋放穩匯率的信號，前兩次調整後匯率仍然延續此前的趨勢。3、 後續匯率的走勢仍然要觀察美元指數和國內情況。全球經濟周期觸底回升前美元強勢周期沒有結束；國內方面，年內可能看不到地產和疫情政策變化的情況下，內需大概率偏弱，同時出口繼續隨海外經濟的下行而下降。目前來看，貶值壓力還會持續兩個季度以上，波動區間7.1-7.5。期間，匯率相關政策主要增加了匯率波動、提升投機的摩擦成本，但無法改變貶值趨勢。趨勢的改變需要基本面支撐，即上述兩個因素出現變化。