【中金公司:預計2023年大部分基本金屬價格博弈因素更加複雜

【中金公司:預計2023年大部分基本金屬價格博弈因素更加複雜,不同品種需求前景、供給結構和成本變化特點對其價格波動影響更為顯著】中金公司報告分析指出,2023年,有色金屬市場需求端變化特徵可能從「海外需求增速下行」轉變為不同品種間「需求動能分化」;供給端,雖然全球供給總量恢復,但供給效率相較於疫情前有所下降。兩者共同作用下,預計2023年大部分基本金屬或將出現小幅供給過剩,價格中樞相比2022年或繼續下移,但底部支撐較強,價格博弈的因素也更加複雜,不同品種需求前景、供給結構和成本變化的特點對其價格波動的影響更為顯著。1、傳統需求承壓vs綠色需求動能的高景氣度:需求端,「綠色需求」如光伏、風電裝機和新能源車行業將維持高景氣度,從而持續拉動銅、鎳的需求。傳統需求方面,預計2023年中國以及其他亞洲國家的需求增量可能對歐洲等地區需求減量有所抵消,其中中國地產竣工小幅改善但空間有限、基建持續發力,可能同比小幅提振鋁、鋅需求。2、供給總量恢復vs供給效率下降:全球銅、鋅礦在2022-2024年進入供給增量釋放小周期,但近年來資本開支較低、老礦品位下滑仍有可能在2024年以後構成一定資源瓶頸。此外,雖然全球供給總量恢復,但由於滯脹環境下歐洲冶煉產能關閉或轉移、逆全球化以及「友岸」貿易趨勢漸起,相較於疫情前,全球供給效率可能下降、中間成本和貿易摩擦或有上升,這一方面可能貢獻風險溢價,推高現貨升水,另一方面也可能通過抬升成本支撐金屬價格。
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