【中信證券明明:居民資產負債表修復並不遙遠,但斜率將弱於以往

【中信證券明明:居民資產負債表修復並不遙遠,但斜率將弱於以往】居民部門「縮表」是今年以來市場討論較多的話題。中信證券明明債券研究團隊研報指出,房價和股票下跌是居民資產市值縮水的直接原因,但更深層次的原因在於居民為了應對來自收入和資產價格的不確定性,選擇增加儲蓄、降低債務和支出水平。未來居民資產負債表的修復將主要取決於兩個因素:一是房價和房地產交易何時能夠回歸平穩。二是GDP何時能夠回到潛在增長水平,並帶來居民收入預期的改善。若疫情對經濟的衝擊能夠在今年底到明年初見頂,居民資產負債表的修復也將在地產政策、財政金融政策的刺激下啟動。但是,考慮到房地產的長周期下行趨勢、三年疫情對經濟造成的長期創傷以及疫情擾動的持續性,居民資產負債表或者居民槓桿率的修復斜率或將弱於以往。
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