【瑞信2023年展望：全球債市最糟糕時刻已過去，黃金有望「重綻光芒」】瑞士信貸（Credit Suisse）2023年展望報告指出，固定收益資產最糟糕的時刻已過去，而黃金的基本面將在2023年有所改善。1、固收資產：隨着經濟增長惡化和通脹降溫，各國央行將放慢加息步伐或完全停止加息，持有固定收益資產將變得更具吸引力。特別是，新興市場債券可能會帶來高回報。此外，如果通脹如預期下降，固定收益產品，特別是財政政策可持續的國家的政府債券，應能在投資組合中提供寶貴的多樣化收益。這一資產類別面臨的風險包括利率再度出現波動，例如通脹率高於預期所引發的波動。2、債券與股票相關性：2023年可能呈現出一幅兩極分化的圖景。最初，債券與股票的相關性應該會保持在較高水平，從而限制債券的多元化潛力。然而，隨着通脹不確定性見頂，焦點轉向增長風險，債券與股票的相關性應該開始下降，這將使債券從回報和多元化角度都更具吸引力。值得注意的是，這種重點的轉變可能需要時間，歐美央行的鷹派行動可能會使債券與股票的相關性保持在過去20年的水平之上。3、商品：2023年初，周期性商品的需求可能會疲軟，而能源市場的壓力上升應該有助於加快歐洲的能源轉型，碳價格的回落可能在中期內提供機會。大宗商品在不同程度上是細分行業的周期性資產，賤金屬和能源對商業周期最為敏感，而貴金屬則被認為更具防禦性。農產品的需求往往不如對硬商品的需求有彈性。進入2023年，這種背景可能對周期性市場仍然不利。4、黃金：隨着政策正常化接近尾聲，金價的背景應該會改善。歐美央行的緊縮措施可能會提前，鷹派姿態的峰值可能會臨近，這將為貴金屬(尤其是黃金)提供一個改善的背景。由於歐美央行有可能導致經濟嚴重衰退，隨着時間的推移，黃金也會面臨風險。現在直接建立敞口可能還為時過早，但投資者似乎應該尋找中期機會。