比亞迪(1211.HK)

比亞迪限時促銷引爆價格戰疑慮，中國汽車業健康狀況再受關注
近期，比亞迪宣布針對「王朝網」與「海洋網」系列共 22 款智駕車型，推出最高達 5.3 萬元的限時優惠活動，被市場解讀為價格戰升溫的訊號，引發投資人關注。包括上汽集團旗下的榮威品牌、零跑汽車等也紛紛跟進，推出低價促銷與限時購車優惠，整體市場競爭明顯加劇。

價格戰風暴重燃，市場前景堪憂
業內早已預期，下半年中國車市將再度掀起價格戰。乘聯會秘書長崔東樹指出，政策激勵帶動上半年汽車市場表現強勁，加上原材料（如碳酸鋰）成本下降，給車企提供了降價空間。他預計，下半年的價格戰形式不僅是單純降價，還將包含新車升級、車主權益調整等多元競爭手段。
以比亞迪為例，2025 年第一季財報顯示，該公司營收達 1,703.6 億元，同比增長 36.35%；淨利潤 91.55 億元，同比大幅增長 100.38%。其強勁的財務表現為其提供了充足的降價彈性。摩根士丹利認為，比亞迪此次正式公告價格優惠，表明終端市場競爭壓力劇增，恐進一步影響投資人信心，推動股價回歸基本面。

長城汽車董事長魏建軍：汽車業潛藏「恆大式」風險
除了價格戰升溫，長城汽車董事長魏建軍近日一番談話再次引爆市場對中國汽車業健康狀況的關注。
魏建軍直指，當前汽車業的低價競爭已對品質構成威脅：「什麼樣的工業產品能降價 10 萬元卻仍保證品質？這是不可能的。」他警告，中國汽車產業已出現類似「恆大」的潛在危機，儘管尚未公開崩潰，但風險已浮現。
魏建軍特別提到，許多純電動車企業嚴重虧損，無法形成健康的商業閉環，「資本早已退出，只留下產業本身繼續虧損運作」，並強調汽車產業不能過度資本化，應該回歸長期可持續發展。
事實上，魏建軍近年多次質疑產業內存在財務造假、虛增營收、誇大利潤等行為，並呼籲對所有車企進行財務審計，甚至表示長城汽車願意出資支持這類審查。

高負債成汽車業常態，但潛在風險不容忽視
中國汽車產業的盈利能力也不容樂觀。乘聯會數據顯示，2025 年第一季全行業利潤為 947 億元，年減 6%，整體利潤率僅 3.9%，低於下游製造業平均的 5.6%。
更令人關注的是企業負債水平普遍偏高。根據 Wind 數據，2024 年 A 股上市的乘用車企中，多數資產負債率超過 60%，其中賽力斯高達 87.38%、比亞迪為 74.64%、上汽為 63.77%、長城為 63.64%。
儘管如此，業內普遍認為，高負債在汽車這類重資產產業屬正常現象。對比國際車企，福特資產負債率高達 84%、通用汽車為 75%、豐田為 61%、本田為 56.25%，均顯示這是產業特性之一。

新聞來源 :新浪財經

比亞迪股份有限公司(BYD Company Limited)製造汽車產品。該公司生產一般客車、商業車輛，以及其他產品。比亞迪亦經營電池製造、鐵路運輸，以及其他業務。

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