拼多多 (PDD.US)

知名電商集團PDD Holdings Inc.（那斯達克代碼：PDD），旗下經營中國拼多多及海外電商平台Temu，於週一公布了截至2025年6月30日的2025年第二季未經審計財務報告。儘管公司總營收表現超越市場預期，但由於對商家支持計畫的大力投資以及日益激烈的市場競爭，其營業利潤顯著下滑21%。
PDD Holdings在美上市的股價在財報公布後一度飆升逾11%，隨後上漲1%，反映了市場對其營收增長的肯定，但也對管理層關於投資將導致短期財務波動的預期有所反應。
第二季財務亮點：
• 總營收： 本季總營收達到人民幣1,039.8億元（約145.16億美元），較2024年同期的970.6億元增長了7%。此數據高於LSEG數據彙編的分析師預估人民幣1,033.4億元。營收增長主要來自線上行銷服務和交易服務的增加。
    ◦ 線上行銷服務及其他收入為人民幣557.0億元（約77.76億美元），增長13%。
    ◦ 交易服務收入為人民幣482.8億元（約67.40億美元）。
• 營業利潤： 本季營業利潤為人民幣257.9億元（約36.01億美元），較去年同期的人民幣325.6億元大幅下降了21%。非美國通用會計準則（Non-GAAP）營業利潤亦下降21%，為人民幣277.5億元（約38.73億美元）。
• 歸屬於普通股股東的淨利潤： 為人民幣307.5億元（約42.93億美元），較去年同期的320.1億元下降4%。非GAAP歸屬於普通股股東的淨利潤下降5%，為人民幣327.1億元（約45.66億美元）。
• 每份美國存託憑證（ADS）稀釋盈利： Non-GAAP稀釋後每股ADS盈利為人民幣22.07元（約3.08美元），超過市場預估的15.74元。

投資加大與競爭壓力擠壓利潤：
PDD Holdings管理層表示，利潤下降的主要原因在於公司持續對商家支持計畫進行投入，以建立一個更健康、更具永續性的平台生態系統。本季總營運成本增長了36%，主要來自履約費、頻寬與伺服器成本以及支付處理費用的增加。銷售和行銷費用也有所增長。
PDD Holdings董事長兼聯席執行長陳磊先生表示：「在過去一季，我們持續投資於商家支持措施，並為建立更健康、更永續的平台生態系統所取得的進展感到鼓舞。」他強調，公司將堅定不移地致力於支持生態系統的活力，優先考慮長期影響而非短期成果。
聯席執行長趙佳臻先生也指出：「在第二季度，我們投入了大量資源，推行了一整套全面的商家支持措施。」他同時提到，「過去一季度，行業競爭進一步加劇……在此背景下，我們的營收增速放緩，營業利潤在第二季度大幅下降，」「我們認為本季度的利潤水準不可持續，未來季度的利潤將出現波動」。財務副總裁柳珺女士亦證實，在激烈競爭下，營收增長在本季進一步放緩，而持續的投資可能會繼續對短期獲利能力造成壓力。
Temu的策略調整與市場挑戰：
面對日益激烈的競爭，特別是來自全球電商巨頭亞馬遜的挑戰，PDD的海外平台Temu正採取多項策略。據報導，Temu正在推廣已存放於美國倉庫的產品，並嘗試吸引更多當地賣家。此外，Temu正轉向「全託管」模式，讓公司對商品選擇、定價和物流有更多控制，希望能利用其龐大的供應鏈網絡維持低價。
然而，挑戰依然存在。線上行銷公司Omnisend本月發布的一項調查顯示，有30%的美國消費者注意到Temu的價格已經上漲。
分析師觀點與市場展望：
CFRA分析師林健雄（Jian Xiong Lim）表示，由於PDD的盈利已呈現下降趨勢，市場可能會採取「觀望」態度，以評估進一步下滑的程度。他認為，PDD透過Temu對美國市場的高度曝險將拖累其營收增長。
此次財報也反映了中國電商市場的整體趨勢。在中國政府推動內需以提振疲弱經濟的背景下，電商巨頭如拼多多、京東和阿里巴巴紛紛祭出大幅折扣和促銷活動，引發了激烈的價格戰。除了國內市場的低價競爭，PDD的利潤率還受到數十億美元的商家支持計畫投資以及美國關稅推高國際運輸成本的影響。


新聞來源 : Reuters

拼多多控股公司(PDD Holdings Inc.)為一家控股公司。該公司擁有並管理一系列業務，包 括中國以農業為支柱之一的社交商務平台拼多多(Pinduoduo)和北美的電子商務市場Temu。 拼多多控股建立一個支援其基礎業務的採購、物流和履行能力網絡。 

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