【招商證券:黃金或從避險需求逐步演化為滯漲風險以及美聯儲貨幣

【招商證券:黃金或從避險需求逐步演化為滯漲風險以及美聯儲貨幣政策預期邊際放鬆帶來的長牛】招商證券報告分析指出,當前全球通脹高企,主要大宗商品上行明顯,行情已經蔓延至黃金。黃金或從避險需求逐步演化為滯漲風險以及美聯儲貨幣政策預期邊際放鬆帶來的長牛。滯脹風險累積,黃金配置價值凸顯:全球通脹高企,疊加美聯儲處於加息周期,未來面臨較大滯漲風險,利好金價。當前通脹趨勢性走高為全球性的,背後原因在於需求回暖和碳中和背景下上遊資本開支不足造成供應不足,直接表現為原油、金屬等大宗商品價格大幅走高。地緣政治衝突也將對全球通脹進一步強化。地緣政治風險,黃金ETF顯著流入:短期戰爭陰霾籠罩,黃金作為重要避險資產重獲市場資金青睞。全球最大黃金ETF基金SPDR今年前兩個月分別淨流入42.09和11.56噸。實際利率已較前低明顯反彈,上行壓力有所釋放:今年自美聯儲強化緊縮預期以來,實際利率自-1%一線快速上行至-0.5%附近,而在美聯儲1月議息會議紀要中,美聯儲未給出3月加息超25bp的信息,加息預期有所緩和。事實上實際利率自世紀初整體呈下降趨勢,自2%降至疫情前0%附近,未來上行空間有限。數字貨幣替代效應漸弱:數字貨幣因其加密特徵和交易的便利性,具備避險和抗通脹特徵,一定程度分流部分投資黃金的資金,今年在全球貨幣政策緊縮背景下數字貨幣承壓。
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