【中金公司:銅礦供應持續恢復,精銅重回緊平衡】中金公司報告分

【中金公司:銅礦供應持續恢復,精銅重回緊平衡】中金公司報告分析指出,根據測算,2022年全球精煉銅供應同比上升4.2%,其中來自中國的產量同比上升4.7%,預計全球精煉銅產能利用率可能隨着原料供應恢復而持續提升。需求端,全球精煉銅需求同比增速自2021年四季度開始有所下降,2022年仍需注意海外衰退風險和中國「穩增長」下電力基建的需求反彈。總體上,2022年全球精銅供需轉為小幅缺口,維持緊平衡。此外,觀察到即使運輸成本上升,歐洲、美國地區銅現貨溢價均較為疲軟,直至2月底俄烏事件後才有小幅上升,這反映出雖然顯性庫存維持低位,但下游銅消費市場並未出現鋁、鋅、鎳、錫那樣的緊缺情況。另外,去年精銅供應也受到一些額外干擾致使顯性庫存較低:俄羅斯去年8月至12月對金屬出口施行高額出口稅,五個月內俄羅斯精銅總出口同比下滑81%至7.6萬噸,同時銅材出口同比上升198%至16.8萬噸,在出口稅取消後,2022年1月俄羅斯出口精銅11.7萬噸。總而言之,2022年銅的供需基本面從缺口中恢復至緊平衡,銅的供需結構不能構成結構性短缺,基本面對應的銅價趨於下行,維持年均價9100美元/噸的判斷,但目前俄羅斯精銅出口貿易存在再次受到影響的風險,多年維持緊平衡的銅市場可能顯得尤為脆弱。
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