【中金公司:利率上升之際、經濟衰退之前,貴金屬市場可能繼續去

【中金公司:利率上升之際、經濟衰退之前,貴金屬市場可能繼續去投資化】中金公司報告分析指出,當前市場交易主線在於對「脹」的溢價反映已經較為充分,而在「滯」的避險情緒上升之前,黃金價格可能繼續受到實際利率上升的挑戰。一方面,隨着地緣風險影響逐漸減弱,美債期限利差也仍處於正常區間,黃金的風險溢價或將缺乏支撐。另一方面,美聯儲貨幣政策正常化進程仍將繼續,而通脹預期的邊際回落或將帶來實際利率的進一步上行,利率將對黃金投機價值繼續形成壓制。往前看,隨着避險落幕、加息繼續,黃金市場的去投資化進程或將開啟,黃金價格在中期仍有下行風險。而在10年和3個月美債利差收窄至100bps時,經濟衰退擔憂將引發對黃金的避險配置需求,黃金市場的去投資化進程或將就此結束,風險溢價反彈將為黃金價格形成托底支撐。
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