【中金解讀央行2季度貨幣政策執行報告:貨幣不超發,關注結構性

【中金解讀央行2季度貨幣政策執行報告:貨幣不超發,關注結構性通脹壓力】8月10日,央行發布2季度貨幣政策執行報告。中金公司點評報告指出,央行明確指出外部壓力加大,內需仍不穩固。因此,央行貨幣政策的取向仍然是寬鬆,但也延續了總理在7月19日世界經濟論壇中不超發貨幣的講法,並表達了對結構性通脹壓力的擔憂。當前復甦尚不穩固、疫情反覆、樓市風險仍在釋放,經濟基本面的確定性恢復尚未出現,貨幣收緊還不緊迫。貨幣政策–既不要超發貨幣,又要把經濟穩住。央行也在貨幣政策部分刪除了「保持貨幣供應量同名義經濟增速基本匹配」,意味着貨幣供應量高於名義GDP增速的情景可以被接受,因為仍然需要充裕的流動性穩定當前的經濟增長。既不想超發貨幣,又要支持經濟增長,那麼央行就需要更加關注貨幣的「效率」,也就是要更加關注信貸投放形成的實物工作量。通脹暫時未形成政策掣肘,但關注度持續上升。如果增長有力恢復,通脹持續上行或難以避免。央行指出目前多因素疊加可能使得我國通脹中樞出現階段性的抬升,包括疫情受控後消費的逐步回暖、豬肉價格可能持續走高以及能源進口成本向其他商品與服務的傳導,並判斷下半年一些月份的CPI同比可能階段性突破「3%」。中國目前的流動性很寬裕,如果基建強勁發力帶動經濟改善,流動性積累的通脹上行可能成為現實。
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