【平安證券鍾正生：未來1個季度Taper節奏確定，市場風險偏好或難回落】美東時間2021年11月3日，美聯儲宣布維持基準利率不變，並於11月起每月減少購債150億美元，符合市場預期；美聯儲重申高通脹源於暫時性因素。平安證券首席經濟學家鍾正生解讀FOMC會議聲明指出，本次聲明只宣布了未來2個月的具體計劃，即11月中旬開始的月度計劃將僅購買700億美元國債和350億美元MBS，合計減少150億美元的資產購買；12月中旬開始的月度計劃將僅購買600億美元國債和300億美元MBS，比上月再減少合計150億美元的資產購買，這意味着不能排除明年1月以後美聯儲改變Taper節奏的可能性。如果經濟前景發生變化，美聯儲對於調整購買速度也是有準備的。此外，聲明有關通脹的表述發生微妙調整，9月聲明中認為通脹上升主要反映了「暫時性的」（transitory）因素，而本次將這些因素描述為「預計是暫時性的」（expected to be transitory）。這與美聯儲近期對於通脹看法的轉變是吻合的。不過，美聯儲仍然認為未來通脹能夠緩和。Taper來了，加息還會遠嗎？Taper的節奏、何時結束，將關係到美聯儲是否具備更早加息的靈活性。近期市場對於美聯儲加息的預期大幅提前。加息預期的波動近期在債券市場上已經有所反應：2年期美債利率在10月躍升了20bp。其他發達經濟體債市方面，鷹派央行的短端國債利率更快上行。展望後續，對於未來美聯儲政策正常化的影響，我們表示謹慎樂觀。與此前不同的是，美聯儲是市場和同行的「追隨者」。這意味着，其後續即使邊際加快政策收緊步伐，市場對此或具有一定容忍度。尤其未來1個季度，美聯儲Taper的節奏是確定的，市場環境相對清晰，市場風險偏好或難回落。10年美債收益率仍有上行空間，在通脹預期短時間可能仍然維持高位的情況下，下一波拉升或是因經濟改善而帶動實際利率上升，美股等風險資產有望維持強勢，而美元指數可能因風險偏好較強而上升動能趨弱。