【中信證券明明：Taper正式開啟，預計美聯儲加息時點或在明年第四季度】中信證券明明債券研究團隊指出，Taper正式落地，縮減購債明年年中結束，節奏符合預期，對市場衝擊或相對有限，會議整體中性偏鴿。通脹成為本次會議討論重點，其描述措辭有微妙調整，「暫時性」通脹已站不住腳，預計美國高通脹至少持續到明年年中。Taper落地後，市場關注點轉向明年加息，預計美聯儲加息時點或在明年第四季度，而非市場預期的明年年中。在美國通脹不斷走高的情況下，無論是市場還是聯儲內部對於「通脹暫時論」均有較大質疑。在本次會議上，會議聲明和鮑威爾講話對於通脹的表述均發生了微妙的邊際變化。聲明增加了「價格大幅上漲」，鮑威爾講話更是表示「更高的通脹將持續下去，『暫時』的意思是物價不會永久上漲，未來的通脹問題很難預測」。儘管依然使用「暫時性」因素來穩定通脹預期，但是措辭的邊際變化表明「通脹暫時論」已基本消失，預計美國高通脹將至少持續到2022年年中，此後或開始回落。Taper落地後，市場關注點轉向明年加息，預計美聯儲加息時點或在明年第四季度，而非市場預期的明年年中。儘管隨着通脹飆升，市場預期美聯儲加息的時點越來越靠前，當前美國通脹預期已位於近10年高位，而當前市場對於美聯儲首次加息預期已提前至2022年6月。但是，正如鮑威爾一直表示的，Taper對於加息沒有直接信號意義，調整政策利率需要綜合考慮通脹、就業以及經濟增長情況，美聯儲在加息問題上可能未必有市場預期得那麼靠前。考慮到此前預測通脹或將從明年年中之後開始有所回落，預計美聯儲加息時點的基準情形或在2022年第四季度，而非市場預期的明年年中。