【國泰君安證券覃漢:市場對本輪美聯儲加息周期更早更快】美聯儲

【國泰君安證券覃漢:市場對本輪美聯儲加息周期更早更快】美聯儲縮減購債(Taper)如期落地,加息周期成為市場更加關注的焦點。國泰君安證券覃漢指出,市場對本輪美聯儲加息周期更早更快的定價,在很長一段時間內可能都很難被逆轉,從而限制了美債利率下行的空間。以9月FOMC會議為分水嶺,過去一個月市場對未來加息路徑的預期比美聯儲更早更快。假設一次加息25bp,根據美國聯邦基金期貨定價,市場定價已經完全price in 2022年9月將首次加息的可能性,而2022年5月和6月加息的概率分別為30%、62%。這意味着部分觀點認為美聯儲可能在2022年6月結束Taper的同時直接加息,或者更早結束Taper來給加息鋪墊。目前市場預期2022年、2023年、2024年美聯儲加息次數分別為1.9次、2.2次、1.6次,而9月FOMC會議利率中位數預測隱含的加息次數分別為1次、3次、3次,一定程度上可以說美聯儲「已經落後於曲線」。過去一個月美債利率曲線進一步平坦化,短端利率交易的是加息預期的陡增,長端利率甚至出現下行,交易的是一旦加息節奏加快,經濟增長預期可能承壓,而以對沖基金為代表的做陡曲線(買短債+賣長債)的被迫平倉則是推動平坦化的技術性因素。覃漢認為,市場對本輪美聯儲加息周期更早更快的定價,在很長一段時間內可能都很難被逆轉,從而限制了美債利率下行的空間。
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