【廣發證券點評10月金融數據：信用供給充裕但融資需求偏弱，居民中長期貸款邊際改善】10月新增社融1.59萬億元，同比多增1971億元，屬7月以來首次實現同比多增。在偏高的社融增量帶動下，存量社融增速維持在10%，暫時止住了下行趨勢。社融口徑的信貸新增7752億元，同比多增1089億元，同樣有所改善。廣發證券資深宏觀分析師鍾林楠指出，三季度信貸結構特徵是「票據高增+中長期貸款低增」，背後的宏觀邏輯是信用供給充裕但融資需求偏弱，銀行用票據沖抵信貸額度。10月的信貸結構有相似之處，但一個重要的不同點是居民中長期貸款同比從少增轉為多增。10月份的居民中長期貸款增量偏高，達到了4221億元，在7月份以來實現了首次同比多增，多增了162億元，這可能意味着央行與銀保監會在房地產金融政策執行尚增加了彈性，地產領域的合理融資得到了正常的支持。從10月份部分房地產信用債收益率仍然明顯上漲，以及三季度央行調查問卷報告中的「房價預期上漲比例」明顯下降來看，金融機構與居民部門對房地產的預期依然偏謹慎。銀行針對大型房地產企業信用風險排查力度加大，對房企客戶授信更趨審慎的情況也在出現。10月15日央行也表示「金融機構對房地產行業的風險偏好明顯下降，出現了一致性的收縮行為」，「部分金融機構對於30家試點房企『三線四檔』融資管理規則也存在一些誤解」。為避免信用收縮情況的蔓延，預計政策會進一步提供指導。對10月份信貸和居民中長期貸款的改善要理性看待。一方面，房地產金融審慎框架並沒有發生實質性的變化，央行目前僅在執行層面做了糾偏，提高了彈性。另一方面，目前大部分金融機構與居民部門對房地產的預期依然偏謹慎，購房需求偏弱與風險偏好偏低的問題依然存在。