【國泰君安證券覃漢:從M2同比增速的環比波動來看,換屆之年貨

【國泰君安證券覃漢:從M2同比增速的環比波動來看,換屆之年貨幣環境邊際收緊】2022年再次迎來政府換屆,將如何影響貨幣環境?國泰君安證券覃漢團隊認為,貨幣環境也受「換屆周期」影響。從M2同比增速的環比波動來看,換屆之年(T)貨幣環境邊際收緊,而在換屆次年(T+1)迎來放水高點,第3、4年保持平穩,第5年再度收斂。貨幣環境高點與投資高點相匹配,換屆當年經濟「求穩」,貨幣大幅放水的意願不強,反而是通過刺激消費、財政發力拉動基建等「寬信用」的途徑穩住經濟;而在換屆次年,經濟更加「求進」,貨幣寬鬆、帶動投資增速快速起來;後續2年則維持資金面供需平衡,在換屆前一年(T+4)貨幣環境再次回歸謹慎。
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