【國泰君安證券覃漢:需要警惕階段性高槓桿運轉及資金跨年壓力】

【國泰君安證券覃漢:需要警惕階段性高槓桿運轉及資金跨年壓力】12月1年LPR下調5BP,市場預期後續MLF利率將下調。國泰君安證券覃漢團隊認為,當前寬鬆周期的演繹還沒結束,市場的樂觀預期也會繼續發酵。但需要提示兩個風險:1、短期階段性的高槓桿運轉以及資金跨年壓力可能導致一定的擾動。2、中期來看,貨幣信用分析框架的核心在於兩者邊際彈性,結合市場預期來看,寬貨幣的彈性是0~1個量級,而寬信用的彈性則是1~2個量級。結合政策空間來看,越是寬鬆預期強化,越是預示着利率下行的底部逐漸探明,而考慮到寬鬆政策密集落地以及財政開始發力,或許在進一步降准降息之前,市場會先等到寬信用體現在經濟數據中。此外,階段性的高槓桿運轉以及資金跨年壓力可能導致一定的擾動,也需要提高警惕。
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