【問策2022 |弘則研究高級宏觀分析師章左昊:國債收益率下

【問策2022 |弘則研究高級宏觀分析師章左昊:國債收益率下行周期並未結束,仍看好國債】在由對沖研投主辦的問策2022-大類資產線上展望峰會直播中,弘則研究高級宏觀分析師章左昊表示,對2022年的貨幣政策寬鬆仍抱有積極預期,在這個背景下,大類資產配置方面偏看好國債。從基本面角度來看,如果不刺激經濟,則經濟偏差,如果刺激經濟,則必須要寬貨幣,兩條路徑均對國債比較利好。目前觀點認為國債收益率很難繼續下行,更多是基於銀行間的一些問題,例如成本端和資產端不匹配,銀行派生信用的困難。但如果去復盤歷史,會發現有兩個比較可靠的論據,第一,只要還處在降息的通道當中,國債收益率下行周期就沒有結束。第二,社融增速或者信貸脈衝的拐點都比利率的拐點要更早出現,目前信用端的指標接近低點附近,但還沒有看到明顯的信貸擴張,所以利率低點大概利率沒有那麼快見到。第三,從貨幣供需的角度來看,一般把信用增速理解成貨幣的需求,把貨幣端理解成貨幣供給,在看不到信用增速明顯擴張的情況下,利空的邏輯還不強,所以整體上更看好國債。
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