【國泰君安證券:上半年美債利率高點在2.2~2.3%】國泰君

【國泰君安證券:上半年美債利率高點在2.2~2.3%】國泰君安證券覃漢團隊認為,美聯儲緊縮的決心和力度仍有超預期發酵的空間,美債利率上行壓力還未充分釋放。上半年美債利率高點在2.2~2.3%附近,未來一個季度上行壓力最大,下半年會有所緩解,主要有三個理由:一是市場對新一輪加息周期和縮表在預期層面的消化才剛剛開始,對長端利率上行仍預估不足。目前經濟學家對10年美債利率的2022Q1~Q4中位數預期分別為1.81%、1.95%、2.05%、2.13%。二是交易層面,1.92%的位置囤積了大量美國國債期貨看跌期權,容易引發負反饋效應。根據1月18日彭博數據,交易商在1.92%的行權價賣出了近323億美元的看跌期權,目前10年美債利率1.869%,一旦向上突破,交易商將不得不進一步賣出久期從而對衝風險,即一旦1.92%守不住,突破2%只是時間問題。三是技術分析上,按照過去30年的趨勢線,本輪10年美債利率高點會比上一輪高點低。
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