【中金公司:非農數據公布後,市場對美聯儲3月加息50bps的

【中金公司:非農數據公布後,市場對美聯儲3月加息50bps的預期上升】根據美國勞工部數據,1月新增非農就業46.7萬人,不僅遠超市場預期的15萬人,也比市場中最樂觀的預測要高很多;勞動參與率從上月的61.9%上升至62.2%,似乎顯示勞動力供給顯著改善。中金公司研報指出,1月非農數據受年度修訂的影響很大,應該謹慎解讀。從資產價格隱含的概率看,非農公布後,市場對3月加息50bps的預期是上升的。1、所謂年度修訂,是指每年勞工部對上一年數據進行修正,這也是每年初都會發生的「規定動作」。過去兩年因為疫情原因,統計和季調的誤差比較大,因此修正幅度也會變大。勞工部在非農報告中指出,這次修正影響最大的項目之一就是勞動參與率,如果剔除人口估算口徑更新帶來的修正,1月勞動參與率仍持平於61.9%,較上月保持不變。類似地,新增就業人數也受到了修正的影響,這使得許多數據的環比變動要麼不可比,要麼可比性下降。對於1月超預期的非農數據,應該謹慎解讀。2、除了就業保持強勁外,工資增速也保持在較高水平。1月時薪環比上漲0.7%,同比增長5.7%,均高於預期。這可能與Omicron期間美國因病缺勤的人數上升,加劇勞動力供需矛盾有關。工資持續上漲將加大通脹風險,增加貨幣緊縮的緊迫性。3、總體上,鮑威爾在1月議息會議後所稱的勞動力市場強勁(far stronger)的結論仍「站得住腳」,而且似乎已經沒有什麼可以阻擋美聯儲在3月加息了。唯一的爭論在於,加息的幅度是25 bps,還是50bps。從資產價格隱含的概率看,非農公布後,市場對3月加息50bps的預期是上升的。
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