【天風證券宋雪濤:10年期美債利率頂部為1.93-2.33%

【天風證券宋雪濤:10年期美債利率頂部為1.93-2.33%,高點將在一季度出現】天風證券宋雪濤2月8日研報指出,定量來看,到今年7月,10年期美債利率的頂部為1.93-2.33%,出現在一季度。1、2022年底到期的聯邦基金期貨和隔夜指數掉期已經定價了4.8次加息,2Y美債利率從21Q3平均0.2%左右上升到了目前1%以上,定價了超過3次加息。應該說短端利率和FFR期貨對美聯儲今年加息預期的定價是非常充分的。2、使用兩個模型對美債利率進行定量測算:模型1是包含加息預期的美債三因子模型,結論是10Y美債利率的高點為1.93%,高點在1季度出現。模型2是實際利率模型,假設經濟和就業情況維持不變,實際利率將在1季度快速上升到0附近後震盪走弱,加上通脹預期後10Y美債利率的高點為2.33%,也是在1季度出現。雖然不同模型對名義利率高點的預測存在分歧,但對一季度是利率上升最快階段的預測是一致的。名義利率的全年走勢是先上後下的「倒V」,無論定量還是定性,2季度都是利率上行後的重要觀察期,通脹可能出現拐點,屆時利率也可能出現「倒V」的頂點。
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