【中信證券明明:當前債市進入牛尾行情,需警惕3-4月開啟調整

【中信證券明明:當前債市進入牛尾行情,需警惕3-4月開啟調整】中信證券明明債券研究團隊2月10日研報指出,一季度仍將是全年信貸投放的高點,屆時回暖信號的出現可能將是下一輪利率上行的起點。1月人民幣貸款大概率同比多增,但增幅有限;比起1月單月數據,信貸投放整體的波動性與可持續性更值得關注。今年1月貸款數據有望小幅超出去年同期水平, 2月可能依然是歷年的「信貸小月」,3月預計「寬信用」落地帶動信貸回暖,在政策引導下整個一季度仍將是全年信貸投放的高點。需要注意的是,如果1月信貸數據超預期,需警惕「寅吃卯糧」的可能,信貸投放超預期的可持續性仍待2月繼續觀察。短期內政策大概率仍是寬貨幣+寬財政+寬信用組合,金融數據的全面回暖可能需要等到一季度末二季度初,當前債市進入牛尾行情,利率低位震盪,需警惕3-4月開啟調整。從目前的經濟形勢和政策意圖來看,2-3月可能仍是貨幣寬鬆的窗口期,一季度大概率是寬貨幣+寬財政+寬信用組合,但其效果反映到金融數據上可能仍需要等到3月。一季度仍將是全年信貸投放的高點,屆時回暖信號的出現可能將是下一輪利率上行的起點。
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