【天風證券:紡服訂單端外牌企穩,東南亞多地積極擴產,需關注國

【天風證券:紡服訂單端外牌企穩,東南亞多地積極擴產,需關注國產替代】天風證券2月21日報告,1、盛泰集團:在經歷擴產,訂單增長和低基數影響下,22年有望實現較大運營及預期改善。訂單端外牌企穩+國牌放量,預期樂觀。生產端河南周口基地2021起產能釋放,22年預計國內外產能利用率恢復至100%,產能大幅增厚。效率端自動化改造驅動毛利率增長。預計22-23年利潤分別為4.1億、5.2億,PE分別為16x、13x。2、華利集團:品牌客戶疫後復甦訂單高增,Nike供應鏈份額提升。東南亞多地積極擴產,相較同行優勢顯著。越南21年投產的3個新工廠未來幾年內將陸續達產;印尼工廠按計劃分期其中一期工廠預計22年年底投產,23年開始貢獻產能;緬甸工廠待當地局勢穩定後將加快建設,有效消化落地增量產業訂單。21年業績增長快速,性價比優勢凸顯。公司預計21年歸母淨利同增40%~55%;作為運動鞋頭部代工企業,產能持續擴張且保持穩定,在Nike等頭部客戶供應鏈體系中增速較快,鞋履代工行業α機會可期。預計22-23年利潤分別為36億、45億,PE分別為26x、20x。
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