【中金公司:俄烏局勢通過能源價格擾動通脹水平和貨幣緊縮預期】

【中金公司:俄烏局勢通過能源價格擾動通脹水平和貨幣緊縮預期】中金公司研報指出,此次俄烏局勢的「特殊性」在於,通過能源價格擾動通脹水平和貨幣緊縮預期。由於俄羅斯在主要資源品供應中扮演重要角色,因此如果因為此次地緣衝突導致後續制裁的話,可能由此引發部分資產品供給缺口的「連帶損失」,而後者的影響可能遠大於短期單純因為風險偏好造成的衝擊,主要傳導路徑為:1) 供給溢價推升原油價格,進而影響通脹預期和緊縮路徑。俄烏局勢可能引發的「供應溢價」成為短期左右油價走勢的關鍵變量。在當前通脹偏高的背景下,這無疑會進一步推升表觀通脹,並加大央行緊縮壓力。若油價上衝到120美元而其他價格保持不變,我們測算或額外抬升美國CPI月環比0.1個百分點。2) 北溪2號或進一步加重歐洲能源市場短缺。3) 金融資產、外債和匯率的風險敞口。如若潛在的制裁出現,可能會導致俄羅斯經常賬戶順差收窄,進而影響匯率走勢和俄羅斯對外融資能力、甚至導致償付風險。
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