【國金證券點評2月PMI數據：景氣超預期改善，經濟底在即】國家統計局數據顯示，2月，製造業PMI為50.2%，高於市場預期的49.9%，較上月回升0.1%；2月，非製造業PMI為51.6%，較上月回升0.5%。國金證券首席經濟學家趙偉認為，2月景氣指數超預期改善，「經濟底」在即。1、製造業PMI超季節性回升，主因新訂單和就業改善驅動。2月，PMI新訂單50.7%、時隔半年首次回到臨界值上方，較上月回升1.4%；新出口訂單較上月回升0.6%至49%。新訂單的改善，部分緣於上游黑色鏈、有色鏈，及中游通用設備、專用設備、計算機通信，及下游紡織服裝等景氣回升。2、服務業景氣改善略超季節性，疫情反覆的影響或趨於減弱。2月，服務業PMI指數50.5%，較上月回升0.2%，略好於近年來可比年份同期，新訂單回落、但活動預期改善，疫情反覆的影響或趨於減弱。3、建築業新訂單和業務活動預期繼續回升，指向穩增長發力進行時。2月，建築業PMI錄得57.6%，較上回升2.2%，連續2個月回升；其中，建築業新訂單和業務活動預期指數，分別較上月回升1.8和1.6個百分點，或與穩增長加碼下，建築業活動增多有關。穩增長「三步走」進行時，已從第一步，貨幣寬鬆加碼、政府融資增多，逐步過渡到第二步，項目開施工加快、帶動實體需求改善。4、「政策底」夯實，穩增長三步走進行時，「經濟底」或出現在1季度前後，2022年經濟或逐步回歸「新穩態」、合理增速區間或在5%-5.5%。對大類資產而言，「寬貨幣」向「寬信用」轉變的階段，利率債的利空因素將逐步顯現、但並非一個「大熊市」；「動能切換」仍在加快的背景下，股票市場並不悲觀。