【中信證券明明4月流動性展望:流動性缺口可能觸發降准】中信證

【中信證券明明4月流動性展望:流動性缺口可能觸發降准】中信證券明明債券研究團隊4月流動性展望研報指出,流動性缺口可能觸發降准。經測算,4月流動性缺口仍存(不考慮MLF和逆回購到期),同時銀行負債端成本也制約了實際貸款利率下行,因此,貨幣政策寬鬆的窗口期沒有結束,降准依然可期,同時也有可能推進存款利率改革和調整,2.85%仍然是10年期國債的頂部。①地方債發行節奏前置,但一般來說4月會相對放緩,考慮國債情況後整體淨融資規模可能達到4000億元;②在「要提高財政支出強度,還要實施更大規模的減稅降費」的目標下,預計4月廣義財政方面收支平衡;③流通中的現金變動情況可以稍稍補足流動性缺口,預計4月可以提供1000億元支持;④預計4月不含非銀的人民幣存款將減少3000億元,假設平均法定存款準備金率為8.4%,則法准減少帶來250億元流動性補充。綜上,完全排除MLF以及逆回購到期的因素,4月仍然存在約3000流動性缺口。在寬信用和降成本目標下,貨幣政策方向仍然是寬鬆的,降准和存款利率改革調整都是可以採用的貨幣政策工具。我們判斷,2.85%仍然是10年期國債的頂部,若考慮進一步降息降準的可能,利率還有10bps~20bps的下行空間。
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