【中金解讀美聯儲會議紀要：縮表將至，美國貨幣「量價雙緊」】今日凌晨美聯儲FOMC公布貨幣政策會議紀要，其中透露哪些「縮表」細節？中金公司研報指出，從時間看，5月有望官宣縮表。從節奏看，每月最大縮減上限（maximum cap）未超預期，但進入最大上限的時間大大縮短，顯示縮表的急迫性。從方式看，如果前期進展順利，美聯儲將主動出售MBS。預計聯儲最早於9月宣布出售MBS的計劃。紀要還提及未來或有數次50個基點的加息，特別是在通脹加劇的情況下。加息與縮表同步進行，美國貨幣政策將進入「量價雙緊」時代。美國貨幣緊縮將是貫穿2022年全年的主要宏觀風險。1）縮表時間更早，5月有望官宣。紀要顯示，與會者一致認為，在縮表計劃的討論上已經取得了實質性進展，美聯儲完全有能力在5月會議結束後就開始削減資產負債表。2）縮表節奏更快，每月最大縮減上限或為950億美元，進入最大上限的過渡時間或為3個月。紀要顯示，美聯儲認為每月縮表上限為950億美元（其中600億美元國債，350億美元MBS）是較為合適的，且支持用3個月的時間逐步達到這一上限，如果市場條件不允許，也可適度延長。上一輪縮表強調漸近與可預測原則，但這次更多強調可預測性，並未提及漸近性，可見這次縮表具有一定緊迫性。3）縮表方式有所變化，美聯儲或主動出售MBS。與會者大都同意在縮表進程運行良好後，將考慮直接出售MBS，以確保美聯儲資產主要還是由國債構成。由於縮表需3個月的時間才能提高至上限規模，三季度前直接出售MBS的概率相對較小，預計美聯儲最快將於9月宣布出售MBS的計劃。4）加息進程或提速，未來或數次加息50個基點。紀要顯示，考慮到通脹上行風險，許多與會者本來傾向於3月加息50個基點，但鑑於俄烏衝突帶來不確定性，其中一些人改為支持加息25個基點。這說明美聯儲官員的態度比想象中更「鷹」。向前看，許多與會者認同在未來的會議上可能需要一次或多次地加息50個基點，特別是在通脹壓力加劇的情況下。