【中金公司:預計央行將採取更加靈活的方式調降利率】4月15日

【中金公司:預計央行將採取更加靈活的方式調降利率】4月15日央行宣布全面降准25bp,對部分城商行、農商行多下調25bp,總共釋放資金5300億元,大幅少於去年年底降准釋放的1.2萬億元流動性。這是央行歷史上第一次調降25bp的幅度。中金公司研報指出,央行的貨幣政策態度是「以我為主,內外平衡」,這既需要財政政策配合,同時預計央行也將採取更加靈活的方式調降利率。本次降准幅度比較克制,主要的原因包括以下兩點:第一,結構性貨幣政策力度加大,其他渠道也在提供流動性,大幅降準的緊迫性不強。第二,避免過強的信號效應擾動匯率。向前看,央行的貨幣政策態度是「以我為主,內外平衡」,這既需要財政政策配合,同時預計央行也將採取更加靈活的方式調降利率。在通脹和匯率目前還沒有形成實質性制約的背景下,穩增長仍然是貨幣政策的首要目標,但兼顧內外平衡需要更多政策的協調配合。具體來看,第一,降准需要依靠財政政策的共同發力形成穩增長的實效。財政政策的投放,以及再貸款政策的支持可以拉動信貸需求,對市場利率有支撐作用,在穩增長的同時兼顧對外平衡。第二,央行可以採取信號意義較弱、但也有實際效果的方式靈活調降利率。比如,銀行可以自行下調利率與基準利率的差,比如3月以來有100餘個城市的銀行將房貸利率加點下調20-60bp。此外可以通過進一步推進存款利率定價機制改革降低銀行的存款成本,從而進一步推動貸款利率的下調。
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