【華創證券張瑜點評4月非農數據：勞動力供給修復趨勢出現「暫停」，勞動力薪金上漲壓力未緩解】美國4月新增非農就業人數42.7萬，高於預期的38萬人，前值下修至42.8萬人；失業率3.6%，持平於前值，弱於預期的3.5%；勞動參與率62.2%，低於預期的62.5%，前值62.4%。華創證券首席宏觀分析師張瑜5月9日研報指出，目前勞動力需求仍旺盛，但4月勞動力供給修復趨勢出現「暫停」，勞動力薪金上漲壓力短期暫未緩解，未來走勢仍需關注勞動力供給能否延續此前修復趨勢。1、新增非農超預期，勞動力需求仍旺盛。從新增就業人口的結構來看，運輸倉儲、製造業、採礦業等工業生產相關行業新增就業人數較3月進一步加速。截至今年3月，非農私人部門職位空缺數持續走高錄得1050萬人，也反映了當前勞動力需求仍旺盛。失業人口結構也反映出旺盛的就業需求。而從就業人口結構來看，4月失去工作以及結束臨時工作的人口數量占失業人口比重為48%，僅較疫情前均值高出1%，反映因勞動力需求不足造成的失業問題已基本緩解。2、4月勞動力供給數據再度惡化，供給緊張問題升溫。從對就業缺口的估算來看，4月就業缺口（即就業人口與疫情前相比減少的人數）為63萬人，約20萬人為因失業導致的就業人口減少，而3月因退出勞動市場導致的就業缺口已收窄至17萬人，可見4月勞動力供給問題再度惡化。不過從2022年以來的趨勢來看，勞動力供給整體處於恢復趨勢，即勞動參與率從61.7%提升至62.2%，退出勞動力市場所致的就業缺口由200萬人收窄至50萬人左右，4月單月數據雖有反彈，但是否會改變勞動力供給修復勢頭仍需觀察。3、勞動力薪金壓力暫未緩解。4月非農時薪環比上漲0.3%，時薪同比上漲5.5%。分行業來看，休閒酒店業、專業和商業服務、運輸倉儲業等勞動力供需較為緊張的行業，時薪增速仍高於歷史均值水平，不過較峰值均有顯著回落。Q1 ECI同比增速錄得4.5%，前值3.9%，反映Q1勞動力成本繼續加速上漲。