【華創證券張瑜:逆周期因子有啟動跡象,匯率先貶後穩】央行5月

【華創證券張瑜:逆周期因子有啟動跡象,匯率先貶後穩】央行5月9日發布《2022年一季度貨幣政策執行報告》,指出要加強預期管理,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。華創證券首席宏觀分析師張瑜5月10日研報指出,逆周期因子有啟動的跡象,匯率先貶後穩概率較大。央行再度表態「以我為主兼顧內外平衡」。對於匯率當下有兩個層面的理解,整體層面是貨幣政策獨立性優先於匯率,該貶即貶,逆勢積壓不是好事;二具體層面理解是控速度不控點位、接近前期新高會有所慎重、避免匯率與股債大類資產螺旋下跌。匯率6.7是重要的預期質變區間,5月9日即期匯率破6.7,當日捕捉到逆周期因子或為150pips左右,逆周期因子有啟動的跡象。在當下而言,由於央行匯率工具箱十分充足,因此短期央行的態度需要緊密跟蹤,速度依然比點位重要。匯率先貶(當下內需低迷+企業結匯意願降低+美元走強)後穩(疫情後穩增長加碼+美元最強時點過去+企業結匯意願走強)的概率較高。
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