【中金:政策力度已接近2020年,期待覆蘇加速】中金公司5月

【中金:政策力度已接近2020年,期待覆蘇加速】中金公司5月30日研報指出,目前政策力度總體上與2020年相差不大。但目前市場投資者仍在廣泛地擔心穩增長政策的效果,其擔心的原因主要是聚焦在信貸的需求端以及政策的乘數效果。目前經濟處於資金供給比較充裕,但是經濟活動及風險偏好仍然比較低的狀態,對於投資者來說,最佳入場時點比較難以判斷。無論是地產端信用問題的解決,還是疫情的發展,二者都具有一定不確定性。但是,如果認為疫情將緩解、房地產總體上逐步改善,而資金在風險下降後不會立刻變得緊張,那麼經濟與資本市場反彈機會應該不會太遙遠。在資本市場方面,歷史上來看,新增M2逐步回升而股市跌幅仍在擴大的階段之後,往往伴隨着資產價格的回升。背後的原因在宏觀上是比較直觀的,M2是存款,為實體部門的安全資產,如果M2上升,股市在下跌,說明對安全資產的偏好明顯偏高。如果實體部門對安全資產的偏好的變化是緩慢的,這樣的下跌往往意味着一些反彈的機會,即使在時點上可能不會立即兌現。接下來,需要繼續密切跟蹤資金的供應狀況,以及疫情、房地產這兩個因素的邊際變化。
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