【中信證券明明:債市利率面臨較大上行壓力,基建板塊將迎來更多

【中信證券明明:債市利率面臨較大上行壓力,基建板塊將迎來更多權益投資機會】中信證券明明債券研究團隊近日研報指出,6月29日國務院常務會議決定,運用政策性、開發性金融工具,補充包括新型基礎設施在內的重大項目資本金、或為專項債項目資本金搭橋。考慮到6月1日國常會調增政策性銀行8000億元信貸額度,不難看出本輪政策焦點正逐步轉移至政策性、開發性金融上。政策新焦點將帶來哪些影響?明明團隊認為,政策新焦點將為寬信用加碼,加快經濟復甦節奏,債市利率面臨上行壓力,「國開-國債」利差或將走闊,而基建板塊將迎來更多權益投資機會。信貸方面,預計2022年政策性銀行新增人民幣貸款將達到2.5萬億、新增人民幣貸款21-22萬億;對於此次3000億金融工具而言,作為項目資本金,可以更大程度地撬動市場資金,預計對社融增量可以貢獻0.3萬億-1.2萬億。預計本輪政策行重點支持的基建領域,固定資產投資也將有顯著提升,進而推動經濟復甦節奏加快。利率債供給擴張,「國開-國債」利差或將走闊。預計本輪政策性金融工具以及新增信貸投放將為政金債淨融資再增1萬億,疊加基本面修復,債市利率面臨較大的上行壓力,同時「國開-國債」利差也有可能進一步走闊。預計基建板塊將迎來更多投資機會。隨着經濟基本面的逐步向好,A股市場的反彈過程已經開啟。進入三季度,預計基本面的修復將驅動股票估值持續回升。其中,基建投資、製造業投資等領域增速也有望上行,基建領域預計將出現更多的投資機會。
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