【招商證券:下半年LPR仍有下行空間,長端利率下行概率更大】

【招商證券:下半年LPR仍有下行空間,長端利率下行概率更大】7月LPR報價:1年期LPR報3.7%,5年期報4.45%,均與6月持平。招商證券首席宏觀分析師張靜靜研報指出,平衡穩地產與防風險,7月LPR報價持穩,下半年LPR仍有下行空間,長端利率下行概率相對更大。1、本月央行MLF「等額平價」續作,傳遞出中性信號。在MLF沒有變動的背景下,LPR缺乏政策引導,下行動力明顯不足。2、房地產市場風險再現,LPR需兼顧「穩地產」與「防風險」雙重目標。二季度,全國「因城施策」的開展對房地產市場起到提振作用。6月房地產交易出現明顯復甦,30大中城市商品房成交面積環比增長近1倍。在樓市邊際好轉的同時,分期首付、零首付等市場亂象開始出現。近日,部分地方出現了「停工停貸」事件,說明銀行房地產信貸管理仍存在漏洞。在此形勢下,央行房地產金融調控的思路將從單純強調「穩地產」向平衡「穩地產」與「防風險」傾斜,本月調降5年期LPR利率意義不大。3、降成本、寬信用導向下,下半年LPR仍有下行空間。上半年,央行發揮貸款市場報價利率改革潛力,推動5年期LPR利率出現更大幅度下行。6月,銀行新增定期存款利率2.5%,新增企業貸款利率4.2%,均出現明顯下行。儘管6月金融機構信貸總量和結構明顯改善,但基礎尚不牢固。二季度金融數據發布會上,央行強調下半年將持續優化信貸結構,進一步推動金融機構降低實際貸款利率。據此預計,下半年LPR仍有下行空間,長端利率下行概率相對更大。
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